跳到主要內容區塊
:::   首頁 > 歷史刊物

專欄-國際糖情分析-原糖期貨表現優於白糖 縮減白糖利潤空間


10月號 2021 Oct
專欄-國際糖情分析-原糖期貨表現優於白糖 縮減白糖利潤空間

文/砂糖事業部 李孟娟


一、國際糖價交易回顧與走勢圖

1106月紐約國際粗糖價格走勢呈現震盪後下跌整理再反彈,6月上旬,因主要生產國巴西天氣乾燥,威脅甘蔗生長,紐約國際糖價61日上漲,當天收盤於17.69美分/磅。隔一個交易日,62日盤中來到當月最高點17.93美分/磅後回落,當天小幅收跌於17.68美分/磅。而後,國際粗糖價格一方面受到巴西中南部乾燥天氣支撐,另一方面,因印度及巴西新型冠狀病毒肺炎(COVID-19)疫情再度蔓延,衝擊食糖消費需求,63日及67日期間,粗糖價格在17.29美分/磅與17.83美分/磅的窄幅區間內交易67日收盤於17.38美分/磅。隔一個交易日,因巴西貨幣雷亞爾升值及原油價格大漲,紐約國際粗糖價格自68日連續兩個交易日上漲,69日收盤於17.73美分/磅。6月中旬,因巴西中南部生產速度強勁,且印度、泰國等多個主產國天氣改善,甘蔗作物前景轉好,近期供應充足,海運費高漲亦破壞近期現貨需求打壓國際糖價,同時,亦因受累於美元上漲及股市、大宗商品市場普遍下跌,紐約國際粗糖價格自610日連續七個交易日下跌,618日收盤於16.43美分/磅。6月下旬,621日盤中來到當月最低點16.19美分/磅後,受到投資者於低點的買盤提振,紐約國際糖價反彈,當天收盤於16.78美分/磅。隔一個交易日,因近期需求低迷,622日粗糖價格下跌,當天收盤於16.43美分/磅。而後,國際粗糖價格受到原油價格及全球股市的漲勢帶動,自623日連續兩個交易日上漲,624日收盤於16.93美分/磅後,625日紐約國際粗糖價格小幅回落,當天收盤於16.90美分/磅。隔一個交易日,因頭號生產國巴西預計出現霜凍,628日粗糖價格上漲,當天收盤於17.23美分/磅後,629日國際糖價收平盤於17.23美分/磅。6月的最後一個交易日,因巴西部分甘蔗生產地區遭受霜凍破壞,可能進一步破壞已因嚴重乾旱受損的作物,630日紐約國際糖價上漲,當天收盤於17.63美分/磅。6月最高價位於6217.93美分/磅,最低價位於62116.19美分/磅,最高與最低震盪幅度9.7%(=(17.93-16.19)/17.93*100%)

  1107月紐約國際粗糖價格走勢呈現下跌後震盪上漲再下跌,7月上旬,因主要生產國巴西的部分甘蔗產區遭遇霜凍天氣,損及甘蔗作物生長,紐約國際糖價自71日連續兩個交易日上漲,72日收盤於18.15美分/磅。而後,因國際原油價格下跌,同時海運費高漲損害近期現貨需求,投資基金亦拋售多頭倉位打壓糖價,紐約國際粗糖價格自76日連續五個交易日下跌,712日收盤於16.99美分/磅。隔一個交易日,713日粗糖價格盤中來到當月最低點16.73美分/磅後反彈,當天收盤於17.08美分/磅後,714日糖價小幅回落,當天收盤於16.93美分/磅。而後,因巴西產量前景惡化支撐,國際粗糖價格自715日連續兩個交易日上漲,716日收盤於17.71美分/磅。隔一個交易日,因全球多國新冠肺炎疫情病例再次激增,造成全球股市及原油價格下跌拖累糖價,719日紐約國際粗糖價格下跌,當天收盤於17.07美分/磅。7月下旬,因霜凍侵襲巴西部份甘蔗產區,另已經遭受乾旱損害的甘蔗作物受損加劇,紐約國際粗糖價格自720日連續兩個交易日上漲,721日收盤於17.67美分/磅後,722日紐約國際粗糖價格小幅回落,當天收盤於17.62美分/磅。而後,因市場持續擔憂巴西的霜凍天氣對甘蔗作物造成破壞,且有交易商表示,霜凍將影響下一年度的作物,紐約國際粗糖價格自723日連續兩個交易日上漲,726日收盤於18.42美分/磅。隔一個交易日,727日國際糖價小幅回落,當天收盤於18.35美分/磅後,紐約國際粗糖價格繼續受主產國巴西的嚴寒天氣提振,728日國際粗糖價格上漲,當天收盤於18.61美分/磅。而後,因粗白糖價差持續低迷,顯示近期需求疲軟,引發投機客在近期上漲後的高位結清多頭倉位,729日國際粗糖價格盤中來到當月最高點18.81美分/磅後連續兩個交易日下跌,7月的最後一個交易日730日收盤於17.91美分/磅。7月最高價位於72918.81美分/磅,最低價位於71316.73美分/磅,最高與最低震盪幅度11.06%(=(18.81-16.73)/18.81*100%)

1108月紐約國際粗糖價格走勢呈現震盪上漲後整理態勢,8月上旬,紐約國際粗糖價格一方面受到主產國巴西乾燥及霜凍天氣支撐,另一方面,因為海運費高漲,導致現貨需求疲軟打壓粗糖價格,於82日至84日期間,國際糖價進入盤整,17.74美分/磅與18.24美分/磅的窄幅區間內交易,83日盤中來到當月最低點17.74美分/磅,84日收盤於17.93美分/磅。而後,因巴西作物受嚴重乾旱破壞之後,又遭受霜凍侵襲,市場預期本年度巴西糖產量將進一步下降,國際粗糖價格自85日連續兩個交易日上漲,86日收盤於18.68美分/磅。隔一個交易日,因國際原油價格下跌拖累,粗糖價格89日下跌,當天收盤於18.47美分/磅後,因有報告指出巴西近期霜凍天氣打擊該國關鍵的中南部糖產量,同時威脅下一年度的產量,紐約國際糖價810日大漲6%,當天收盤於19.59美分/磅。8月中旬,紐約國際粗糖價格811日小幅回落,當天收盤於19.47美分/磅後,國際糖價繼續受到巴西產量前景惡化提振,同時糖價亦受到基金買盤推動,自812日連續三個交易日上漲,816日收盤於20.03美分/磅後,817日紐約國際粗糖價格盤中來到當月最高點20.37美分/磅後,因受到基金獲利了結的平倉拖累,當天小幅收跌於20.02美分/磅。隔一個交易日,因印度國內糖價攀升導致該國出口減少,818日糖價上漲,當天收盤於20.17美分/磅。而後,粗糖價格跟隨大宗商品市場普遍跌勢,以及投機性平倉的打壓,自819日連續兩個交易日下跌,820日收盤於19.58美分/磅。8月下旬,因印度糖廠利用近期價格飆升的機會進行出口,大舉銷售打壓國際糖價,然而對巴西產量前景的憂慮支撐,紐約國際粗糖價格於823日至826日期間進入盤整,在19.42美分/磅與19.88美分/磅的窄幅區間內交易,826日收盤於19.68美分/磅。而後,國際粗糖價格受到巴西產量低於預期的提振,自827日連續兩個交易日上漲,830日收盤於20.22美分/磅。8月的最後一個交易日831日因需求疲弱打壓,紐約國際粗糖價格下跌,當天收盤於19.84美分/磅。8月最高價位於81720.37美分/磅,最低價位於8317.74美分/磅,最高與最低震盪幅度12.91%(=(20.37-17.74)/20.37*100%)

202161日至2021831日期間,紐約粗糖期貨收盤價最高價為20.22美分/磅,最低價為16.43美分/磅,兩者價差為3.79美分/磅,震盪幅度約18.74%。倫敦白糖期貨價最高價為504.50美元/噸,最低價為418.70美元/噸,兩者價差為85.8美元/噸,震盪幅度約為17.01%,上述資料與每月均價並列於圖表1,紐約粗糖期貨價格走勢圖詳見圖表2,倫敦白糖期貨價格走勢圖詳見圖表3

2021年6月1日~2021年8月31日國際糖價表

紐約粗糖期貨價格走勢圖

二、世界砂糖概況

國際糖業組織(International Sugar Organization, ISO)於今年八月底發布預測報告,在本期中,ISO首次對2021/22(十月/九月)製糖期全球砂糖平衡進行預估,並且修訂2020/21製糖期的評估。ISO對於全球供給及需求的基本面看法與上期沒有改變,但不斷變化的市場動態影響了對基本面的解讀。本期預估2020/21製糖期全球統計赤字(全球消費與全球生產的差額)為145.4萬噸,低於五月底預測的314.2萬噸,亦低於二月底預估的478.2萬噸,2020/21製糖期的產量則略有上調,而消費量下調,以反應各國的最新修訂。而2021/22製糖期的全球統計赤字預估則為382.9萬噸,高於五月底時粗略估計的264.7萬噸。

調整後的2020/21製糖期全球產量預測為1億7仟0佰3拾3萬餘噸,較ISO五月底預測的產量增加110萬噸,較2019/20製糖期產量減少了47.7萬噸,這是自2017/18年度以來第三年度下降,共減少了950萬噸;2021/22製糖期產量預計則為1億7仟0佰6拾3萬餘噸,此為全球食糖產量經過連續第三年度下降後略有改善。

ISO本期對2020/21製糖期全球消費量最新的預測為1億7仟1佰7拾8萬餘噸,從五月底因COIVD-19疫情相關因素而下修79萬噸後預估的1億7仟2佰3拾7萬餘噸,進一步下調58.8萬噸。展望2021/22 製糖期,預估全球消費量反彈至1億7仟4佰4拾6萬餘噸,比上一年度增加267.8萬噸,或1.56%,此預估不包括對COVID-19疫情影響的任何評估。然而,如果將2020/21製糖期因COVID-19而減少的消費量計算方式,也套用在2021/22製糖期中,則代表增長率將下降至0.77%,約為目前估計的一半。

ISO認為當前前景的關鍵考慮因素是貿易動態的變化,更高的期貨價格、更高的海運價格,以及營運精煉糖廠所需的能源成本(通常是天然氣)大幅上漲,共同抑制了再出口煉糖廠的購買興趣,尤其是原料糖。因巴西中南部在2020/21製糖期出口活動取得成功,ISO本期預估全球可供出口量來到6,252.4萬噸,較五月底預估的6,195.5萬噸增加了56.9萬噸;而2021/22製糖期目前全球可供出口量預估為5,928.5萬噸,較上一年度2020/21減少323.9萬噸,然而此預估仍取決於許多未知因素,尤其是收成前景在2022年才會明朗的南半球出口國。ISO對於2020/21製糖期全球進口需求量的預估為6,206.4萬噸,而2021/22製糖期的預估則減少166.1萬噸至6,040.3萬噸。

全球統計數據及市場情緒正改變對全球庫存的看法,2019/20製糖期應有超過1億萬噸的期末庫存量作為緩衝,另外,作為擁有全球最大庫存的食糖出口商,印度在目前的期貨價格高漲的情況,出口量創下歷史新高,以減少其庫存持有量並供應食糖消費者,2021/22製糖期的庫存消費比預估從2020/21年度的57.23%下降至54.65%。然而,在COVID-19疫情期間,因供應鏈存在不確定性而偏好持有較多庫存的影響,持有的庫存量可能並非實際需要的庫存水平,而是由於行為模式的改變,若全球貿易模式及社會運作恢復正常,為以防萬一而購買的過剩庫存將有可能返回市場。世界砂糖概況詳見圖表4。

三、砂糖增產國生產概況

2021/22全球砂糖產量預估為1億7仟0佰6拾3萬餘噸,較2020/21製糖期增加30.3萬噸,或0.18%。

2021/22製糖期比起上一個年期,巴西減產444.6萬噸。泰國增產186.8萬噸,歐盟增產98.9萬噸,俄羅斯增產82.5萬噸。匯整如圖表5。

倫敦白糖期貨價格走勢圖

圖表 5:2021/22製糖期主要生產國增產量與減產量表

編輯室報告

封面故事

專欄

專題報導

糖情outlook

業務特寫

資訊補給站

繽紛生活

  • 買東西
  • 找據點
  • 會員區
  • 住台糖
  • fb分享
回到最上方