文/ 徐元直

揮別2021 年，迎接2022 年，通膨成為全球關注議題。為因應通膨，世界各國接力升息。全球最大消費市場美國亦存在巨大通膨壓力，美國聯準會（Fed）已宣告將減少購債、然後完全停止購債，最後考慮升息，而外界從點陣圖來看，預期2022 年Fed 有可能升息三碼，2022 年3 月Fed 將停止購債，緊接著最快6 月升息。

元大寶華綜合經濟研究院董事長暨院長梁國源表示，經濟合作發展組織（OECD）及國際貨幣基金（IMF）最新經濟預測，對全球經濟成長率之預測沒有大修，但對通膨都出現大幅修正，通膨儼然成為大議題。國際間對通膨討論，也從最早「供應鏈出現瓶頸、通膨會不會回來？」到「通膨是短暫性？還是持續？」，到現在則普遍認為通膨會持續一段時間。

梁國源表示，全球2022 年經濟成長仍相當不錯，但要擔憂通膨問題，各國的貨幣政策也因通膨而轉向，預期經濟和利率走向將會影響2022 年資本市場。

他分析，自疫情爆發後，美國採行高壓經濟，強力採行貨幣政策或是財政政策，以全面支持經濟復甦，美國國民可支配所得增加，流動性提高，購買力也提高，但卻發生供應鏈瓶頸，「簡單講，就是太多購買力追求太少貨品，導致物價上漲，工資蠢蠢欲動」。

他進一步指出，美國Fed 預測核心PCE 逐季向上修正，且拉升速度非常快，但預期2022年通膨會回降，主要是隨著塞港、供應鏈問題獲得解決後，Fed寄望2022 年貨品類物價下跌幅度高於服務類。惟要注意，疫情可能有很多變種，都會使得經濟樣貌全然改變。

焦點轉回到臺灣，近三年經濟成長率交出好成績。依主計總處的統計與估計，臺灣2020年經濟成長率分別達3.36%，為已開發國家第一；2021 年預估經濟成長率6.09%，創下2011年以來、近11 年新高紀錄。「臺灣經濟成長已擺脫保一、保二窘境，近年看到3%、甚至6%，令人驚艷。」台經院長張建一說。

臺灣經濟成長率創高，張建一表示，主要是近年我投資占GDP 比重持續攀高，挹注成長動能。過去一段時間，我國投資占GDP比重一直呈現下降走勢，投資占比低導致經濟動能往下掉，像是2008年全球金融海嘯，臺灣陷入低度成長，投資占比往上走，預估今年投資占GDP比重達26%，超過日本，除非發生重大事件，投資臺灣趨勢持續向上。他強調，「未來幾年臺灣經濟成長不必擔心」。

主計總處預測，今年經濟成長率將突破6%，為6.09%，較2021年8月預測值上修0.21個百分點。主計總處副主計長蔡鴻坤指出，近年我國經濟成長率表現佳，主要是拜過去幾年進行民間投資之賜，這期民間投資就會帶動下一期出口，使經濟持續維持榮景。

蔡鴻坤並指出，若觀察各產業附加價值率，亦即每100元營業額所創造的GDP，製造業2020年附加價值率達32.28%，創歷年新高紀錄。這也代表著近年來臺灣高毛利製造業積極在台擴廠投資的成果。

主計總處預測我國2022年經濟成長率為4.15%，蔡鴻坤形容，景氣持續擴張，且內需和外需均衡發展，各部門都上修，民間投資更是推升近年經濟成長率上修的主力。

他分析，2021年第4季民間投資實質成長18.2%，較原預測上修7.8個百分點。併計2021年前三季後，全年成長高達18.88%，亦較原預測上修6.99個百分點，更創下2011年以來最大成長態勢。2022年擴增產態勢延續，惟基數較高，預測成長2.52%。

主計總處綜合統計處長蔡鈺泰說，前一波民間投資大潮是落在2010年，該年民間投資成長率達27.34%，主要先前因全球金融海嘯，民間投資低迷，基期偏低，致2010年民間投資暴增。但這一波民間投資成長力道不歇，2020年民間投資成長4.53%，在此基期上，2021年仍繼續成長18.88%，反映投資力道強勁。

在外需方面，主計總處指出，全球疫情漸獲控制，經濟活動逐步回復正常，5G、車用電子、高效能運算、物聯網等新興應用需求暢旺，國內半導體廠與臺商回流產能擴增，帶動出口，預測2022年商品出口達4,721億美元，年增6.14%。

至於民間消費，蔡鴻坤表示，儘管有振興五倍券挹注，但因疫情仍維持二級警戒，國人自律，2021年第4季民間消費力道不如預期，僅成長3.62%；2022年隨著民間企業調薪，加上基期偏低，民間消費力道將上揚，預測民間消費成長5.36%。

儘管臺灣經濟成長表現亮眼，通膨陰影罩頂。國內消費者物價指數（CPI）年增率持續飆高，主計總處公布2021年11月CPI年增2.84%，是今年第六度突破2%警戒線，並創今創下近八年十個月新高紀錄，顯示國內物價上漲壓力大。

主計總處在2021年11月底召開國民所得統計評審會，亦大幅上修2021年全年CPI年增率為1.98%，為近13年最大漲幅，並預測2022年CPI上漲1.61%。

根據主計總處統計及預測，國內CPI年增率自2021年第2季起至2022年第1季，依序為2.12%、2.29%、2.77%及2.32%，換言之，將連續4季超過2%警戒線，主計總處副主計長蔡鴻坤說，今年第4季是物價上漲壓力最高的時間點。

主計總處表示，2021年國際原油及農工原料價格上揚，加上供應鏈受阻，推升漲價壓力，預測2021年全年躉售物價（WPI）年增率為9.2%，為我國二次石油危機、1980年以來最大漲幅；更較原預測值大幅上修1.2個百分點。隨著廠商反映成本壓力，主計總處上修2021年全年CPI年增率為1.98%，創下2009年以來新高，亦較原預測值上修0.24個百分點。

在2021年基期已高情況下，主計總處更預測2022年WPI及CPI年增率分別為0.2%及1.61%，較原預測值分別大幅上修1.72、0.72個百分點。蔡鴻坤坦言，「上修幅度不小」。

蔡鴻坤分析，通膨是全球共同面對，未來通膨走勢，取決於油價及農工原料價格、以及供應鏈瓶頸能否解決。各國認為今年供應鏈會漸獲改善，但這仍有雜音，如中國大陸堅持疫情清零，將影響人員流動；美國碼頭工人將與資方談判，以及東南亞國家可能會因疫情再次關閉生產線等。

他指出，根據美國能源總署（EIA）及世界銀行預測，國際原油及農工原料價格的高點皆是在2021年第4季，2022年之後，一季會比一季低；因此，預期今年通膨壓力會應會減緩。

蔡鴻坤進一步指出，各界之所以擔心通膨，主要是擔憂薪資成長率追不上物價成長率，所幸我國2021年前三季薪資成長率大於通膨；2022年基本工資調升，公務人員調薪4%，2021年前3季上市櫃公司稅後淨利成長一倍，2022年民間企業加薪更普遍，薪資上漲幅度也會比2021年高出很多。

蔡鴻坤指出，美國10月CPI上漲6.2%，歐盟上漲4.6%，相較之下，國內物價上漲尚屬溫和，近年國內經濟成長率表現比歐美國家佳，物價溫和上漲，薪資調幅亦大於通膨，「這是健康、良性循環」。

中華經濟研究院長張傳章分析，對美國來說，2022年既要打通膨又要維持經濟成長；在台灣，通膨也逐漸增溫，但觀察CPI成分，11月商品類物價上漲4.57%，服務類物價上漲1.36%；國內商品類價格上漲，主要是進口輸入型物價上漲所致，包括原油及大宗物資，只要供應鏈瓶頸能獲得紓緩，國內物價也會緩解。

他進一步指出，惟要注意，聯合國糧食農業組織食物類價格指數已從2021年年初的110，上漲到11月的135，因此國內餐飲價格調升中，行政院雖然採行調降關稅、貨物稅，但食物類價格，包括黃小玉等大宗物資漲勢能否抑制。

張傳章並分析，2022年基本工資調升，公教人員調薪，以及民間各行各業都會調薪，儘管調薪與物價未必是正向關係，但各行業勞動成本不一樣，若產品有差異性，成本可以轉嫁到售價；最後究竟會不會導致工資及物價同時上漲現象，則要視產業結構，尚無法一概而論。