文／砂糖事業部 洪惠芳

壹、2012年10月1日至12月7日國際糖價交易回顧暨走勢圖

（一）國際糖價交易回顧

國際砂糖期貨價格於10月初短暫反彈至21.77美分/磅（第四季最高點），隨後震盪下跌，月底在19.18美分/磅收盤，月震盪幅度為13.5%，主要是受全球供應壓力所致。

11月初，原糖期貨價格持續下跌盤中最低價18.66美分/磅為今年以來最低點，臨近中旬時，國際原糖大幅上漲至20.03美分，收盤價格最高達19.94美分，主要是市場懷疑印度能否順利壓榨及印度因乾旱而減產，蔗農要求提高收購價而不願交蔗所致。當月震盪幅度為7.3%。

第4季國際紐約粗糖期貨高低價差為每磅3.11美分（約為68.56美元/公噸），漲跌幅度約16.67%【=（21.77-18.66）/18.66×100%】。國際倫敦白糖期貨高低價差則為每公噸98.7美元，漲跌幅度為19.60% 【=（602.3-503.6）/503.6×100% 】，第4季國際砂糖交易高低價及月均價格詳如下表。

（二）國際紐約粗糖近期期貨價格走勢圖

（三）國際倫敦白糖近期期貨價格走勢圖

貳、世界各國砂糖供需概況

一、全球砂糖供需及庫存消費比概況：

各分析機構對2012/13年製糖期全球砂糖供需預測如下表。另，ISO指出，近幾年全球庫存偏低，庫存消費比約為40%（詳如下表），帶動消費者補充庫存。

二、巴西砂糖供給概況：

道瓊斯消息指出，砂糖生產已進入後期，據國內氣象部門Somar預測，由於近期天氣好轉，估計中-南部地區的停榨時間可能延至聖誕節前後。2013/14年製糖期因生產順利，且因甘蔗單產及含糖量提高，甘蔗壓榨量可望較今年增加約10%，為5.60~5.80億噸；中南部砂糖產量可望達3,600~3,660萬噸；北部及東北部產區則因受到嚴重乾旱天氣影響，預計產糖量將下降10~15%（該地僅占全國總產量的10%左右）。本製糖期壓榨的甘蔗中用於產糖的比例為50.34%，略低於去年同期的51.12%。

三、印度砂糖供需概況：

據道瓊斯消息指出，砂糖產量的增減循環期通常導致該國出現供應過剩或供應短缺，因此全球最大砂糖消費國印度每3年就會由出口國轉為進口國。然而政府已決定2012/13年製糖期將允許繼續出口砂糖，表示新糖期印度砂糖產量將可繼續保持自給自足外，將是印度連續第3個製糖期出口砂糖。

產量方面，印度糖廠協會（ISMA）稱，2012/13年砂糖產量預估為2,400萬噸，較去年同期的2,600萬噸下降8%，主要是因本製糖期降雨不足，嚴重影響主要甘蔗產區的產量，導致砂糖產量減少，本製糖期結轉庫存約600萬噸。2011/12年可供出口糖量約為400萬噸（產量2,600萬噸，需求量2,200萬噸），2012/13年僅有100萬噸。

四、泰國砂糖供需概況：

據道瓊斯消息指出，因今年季風降雨分佈不均，中部地區降雨充足，但北部及東北地區降雨不足、非常乾燥，影響甘蔗種植及生長，預計2012/13年期甘蔗產量將由之前預估的1億噸降低至9,600萬噸；砂糖產量則由1,020萬噸降低至1,000萬噸以下，估計約940萬噸。儘管甘蔗單產有所下降，但預計糖分相當於去年的10.45%，為10.4%左右。出口部分，泰國蔗糖委員會（OCSB）預計220~240萬噸用於國內消費（A類糖銷售配額），剩餘的700~720萬噸則用於出口；2011年砂糖出口量達到創紀錄的671萬噸，2012年則預計出口770萬噸。

五、澳洲砂糖供需概況：

農業資源經濟及科技局（ABARES）稱，由於收割面積增加，且收割期內光照充足、天氣乾燥提升甘蔗含糖量，2012/13年製糖期砂糖產量回升，達450萬噸，去年同期為370萬噸；出口量預估則維持335萬噸。

六、中國砂糖供需概況：

據國際糖業組織（ISO）指出，由於中國政府重建庫存及新製糖期砂糖產量預估增加，2012/13年砂糖進口量將較上一製糖期減少近40%，至200萬噸左右，而2011/12年為330萬噸。但從長遠來看，因擴產專案有限，中國將需要再次增加進口，砂糖進口量將增至逾300萬噸。美國農業部（USDA）對2012/13年製糖期預估砂糖產量可增加18%，達1,460萬噸，主因為甘蔗、甜菜單產及種植面積增加；2011/12年為1,230萬噸。

七、印尼砂糖供需概況：

據報導指出，19世紀30年代前印尼是全球第二大砂糖出口國，但由於老化的糖廠、小型農戶數量龐大及廉價的進口糖衝擊等導致國內產量縮減，近幾年，印尼已轉成進口國。糖協表示，2013年原糖進口量增至350萬噸，可望超越中國成為全球最大的原糖進口國，並為東南亞最大的原糖消費國。2012年為253萬噸，主要用於工業生產；2011年242.5萬噸。印尼人口達2.4億人，為全球第四人口多的國家，估計每年砂糖消費量成長率將達到4~5%，目前消費量在500~550萬噸左右。

參、近期國際糖價分析

貿易商Bunge公司對未來糖市表示，若巴西乙醇政策發生調整，更多甘蔗用於生產生質酒精，新製糖期的砂糖供應過剩量情況將可避免，該公司同時也稱，若巴西乙醇消費增加20%將可抵消砂糖供應過剩量，屆時將進而導致砂糖價格上漲。因此，短期內價格仍陷於區間震盪中，未來巴西政策改變，或有其他新消息面刺激影響，皆會影響糖價。荷蘭合作銀行（Rabobank）預估第4季平均價將為每磅19.5美分，法國某一銀行則預估，明年第一季原糖期貨均價為20.4美分。