文/徐元直

隨著汽油價格大漲，美國6月通膨年增率一舉升破9%門檻，出乎市場預期，來到9.1%，飆上40年來最高，顯示美國民眾生活費增加的壓力短期內仍無法紓解，聯準會（Federal Reserve）繼續升息的方向不會改變，而且恐會加大升息力道以抑制通膨，國際貨幣基金（IMF）已警告，通膨全面上升，對美國和全球經濟都構成「系統性風險」。

聯準會（Federal Reserve）7月底決策會議召開宣布升息3碼（0.75個百分點）。

美國6月消費者物價指數（CPI）年增率飆上9.1%，比5月的8.6%大幅上揚，且為1981年11月來最高水準；CPI月增率則成長1.3%，是四個月來第三度高於1%，高於華爾街日報（WSJ）訪調經濟學家預估的1.1%。數據公布當天，美股三大指數早盤全面開低震盪。

油價走高是通膨嚴重的罪魁禍首。剔除掉對物價較為敏感的食物與能源價格的「核心」物價（core prices），6月攀升0.7%，比5月的0.6%加速、且高於市場預期，顯示基本通膨壓力仍強。不過，若和去年同期相較，核心CPI年增率上升5.9%，較5月統計的6%略為降低，若與3月的6.5%高峰值相較，則呈連續第三個月降溫之勢。俄烏戰爭刺激全球糧食和燃料價格飆升，Fed認為核心通膨率更能準確衡量未來通膨趨勢，因為汽油和食物價格波動較劇烈，常常漲得急、跌得也快，不會一直盤旋在高檔太久。舉例來說，美國汽油均價在6月一度漲破每加侖5美元大關，但過去一個月來已從高峰回落，13日均價為每加侖4.631美元，反映下降趨勢，接下來可能持續走低。

然而，各界更關注的是，從燃料、食物到租金，萬物價格齊漲，可能促使Fed再次大幅升息抗通膨，藉提高利率引導經濟降溫，降到足以把通膨壓下來。Fed官員坦承，食物與汽油占家庭支出相當大的分比重，因此民眾將遭受生活費激增的痛苦。除非通膨很快反轉而下，否則Fed仍有必要持續升息抗通膨。

亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁波斯提克（Raphael Bostic）接受採訪表示，從公布報告的數字看來，趨勢並沒有大幅朝著正向前進，因此接下來的問題就是，應該採取什麼手段才好。

至於聯準會9月底決策會議是否還會有升息動作，也是投資人密切關注焦點，因為到時候物價上漲的問題有可能已經趨於緩和。

IMF認為，聯準會（Fed）的貨幣政策緊縮，應該有助於在2023年第4季將通膨降至1.9%，2022年第4季通膨預料為6.6%。

還有，高通膨高將會導致消費緊縮，IMF警告，通膨全面上升，對美國和全球經濟都構成「系統性風險」。IMF執行委員會12日公布，美國今年GDP預估將成長2.3%，低於上月預測的2.9%。IMF也預料美國今年失業率為3.7%，高於先前預測的3.2%。IMF更預測美國2024年和2025年的失業率都將超過5%。

升息將進一步減緩美國經濟成長，但IMF仍預測美國有望免於衰退，預估美國明年GDP成長率從6月預估的1.7%再下調至1.0%。IMF經濟學家霍吉說，Fed升息和政府支出減少，將使消費者支出成長放緩，到明年初美國經濟成長率將放緩至零左右，從而緩解供應緊張。

面對全球通膨來襲，全球主要經濟體升升不息，臺灣難以置身事外，今年下半年出口及經濟成長率恐將面臨衝擊。中經院副院長王健全表示，美國通膨現離原先設定2%至3%太遠，通膨會有預期心理，美國7月底升息毫無懸念，而且必須下重手，目前美國失業率尚低，這讓Fed無後顧之憂，放手升息。隨著美國升息又快又猛，美國通膨高點應該很快就會出現，不過美國通膨也不會很快就下來，仍會維持一段時間才有機會緩和。

他指出，對經濟成長來說，升息猶如「溫水煮青蛙」過程，今年美國經濟成長率還在掙扎中，明年就有可能出現衰退。經濟成長下滑雖可抑制通膨，但會以老百姓就業為代價，美國要思考的是，在快速升息、失業率走高過程中，如何讓經濟「軟著陸」，美國企業要做好面對衰退的準備。

至於對全球經濟會如何？他分析，美國一升息，各國也會跟進升息，以免利差擴大，造成資金短缺，衝擊本國股市和房市。美元轉為強勢，代表著自美國進口產品比較貴，將不利於各國控制本國通膨；而新興國家債務多以美元計價，美元轉強，等於債務加重。

至於對臺灣影響為何？王健全認為，美國因通膨，長期經濟有可能轉為衰退，中國大陸現進行結構調整，又採取清零防疫政策，今年第2季經濟成長率僅0.4%；歐盟現受到俄烏戰爭影響，正面臨高通膨及能源短缺危機，日本經濟表現平平、無太大起色，前四大經濟體的經濟表現皆呈疲弱，臺灣出口下半年就會受到衝擊，預計臺灣經濟成長率將跟著下修，但不致於轉為衰退。

中研院經研所指出，2022年上半年，由於美國經濟過熱、加上俄烏戰爭、中國大陸封控清零、供應鏈紊亂等問題，全球通膨居高不下，經濟成長不確定性大增。然而，我國受惠於科技創新應用與數位轉型需求續強，進出口與外銷訂單均持續成長，第一季實質GDP年成長率仍達3.14%。年中國內新一波疫情升溫，面對國內外政經情勢變數，對下半年經濟成長形成壓力，因此，中研院經研所將2022年全年的實質經濟成長率預測修正至3.52%。

外貿易部分，中研院經研所表示，2022年上半年臺灣外貿表現佳，惟全球通膨壓力及中國大陸封控措施等外在環境因素牽動我國外貿動能，且於高基期影響下，併計物價因素後，預期2022年全年實質商品及服務的輸出與輸入成長率分別為5.64%與4.75%。

物價方面，上半年全球通膨形勢不斷惡化，我國消費者物價指數（CPI）平均1至6月較去年同期年增3.13%，核心消費者物價指數上升2.41%，躉售物價指數（WPI）亦攀升達14.48%。鑒於全球因戰爭、天候等供給面問題推升國內輸入性通膨，而國內生產者面臨原物料上漲、電價調升等成本攀升，拉抬終端商品價格機率大增，因此上調2022年全年CPI與WPI成長率將分別年增3.16%與11.31%。

展望下半年，中研院經研所表示，全球經濟龍頭的美國系統性通膨風險難解，全球疫情反覆、俄烏戰爭等地緣政治風險，牽動能源與原物料供需失衡，供應鏈瓶頸仍在。除此之外，主要經濟體的緊縮貨幣政策、美國加速升息影響金融市場的震盪。近期IMF在三週內兩度調降2022年美國經濟預測，全球經濟之下行風險升高，臺灣是小型開放經濟體，亦可能受到連動而放緩景氣復甦。