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專欄-聖嬰現象作祟 國際糖價回升待觀察


7月號 2014 Jul
專欄-聖嬰現象作祟 國際糖價回升待觀察

文/砂糖事業部 洪惠芳

壹、2014年4月1日至6月6日國際糖價交易回顧暨走勢圖

(一)國際糖價交易回顧

4月份國際紐約粗糖期貨價格為區間盤整震盪,係因市場仍密切關注砂糖需求是否超出市場預期、聖嬰現象是否出現以及進而是否導致全球砂糖產量大幅波動等因素,造成市場未來動態仍不明朗。1405期貨已於月底下市,收盤價格為17.24美元/磅,當月波動區間收窄在16.5美分/磅~17.78美分/磅,最高與最低價差震盪幅度為7.76%【= (17.78-16.50)/16.50×100%】。

5月份國際紐約粗糖期貨價格為高位區間震盪,上旬因市場擔憂巴西砂糖產量,一度反轉上漲,處於區間高位;下旬因焦點又重回現貨供應壓力,期貨價格震盪下跌,處於區間低位支撐,期價低位震盪有利於刺激提高砂糖需求。未來市場是否能擺脫此高位區間震盪,將視現貨壓力消化程度及是否出現異常氣候現象影響。1407期貨將於6月底下市,波動區間較上月提高並擴大至16.95美分/磅~18.28美分/磅,月震盪幅度為7.85%【= (18.28-16.95)/16.95×100%】。

第二季國際紐約粗糖期貨高低價差為每磅1.78美分(約為39.24美元/公噸),漲跌幅度約10.79%【=(18.28-16.50)/16.50×100%】。國際倫敦白糖期貨高低價差則為每公噸75.9美元,漲跌幅度為18.07% 【=(495.9-420.0)/420.0×100% 】,第二季國際砂糖交易高低價及月均價格詳如下表。

 

2014年4月1日至6月6日之國際糖價
 
 
 單位
最高價
最低價
4月均價
5月均價
6月均價
紐約粗糖價
 (FOB)
期貨價
美分/磅
18.28
 16.50
17.01
 17.50
 17.03
期貨價
美元/公噸
403.00
363.76
375.00
385.81
 375.44
倫敦白糖價
 (FOB)
期貨價
美元/公噸
495.9
420.0
 461.01
 475.4
464.14

二、國際紐約粗糖近期期貨價格走勢圖

 國際紐約粗糖近期期貨價格走勢圖

三、國際倫敦白糖近期期貨價格走勢圖

 國際倫敦白糖近期期貨價格走勢圖

貳、世界各國砂糖供需概況

一、全球砂糖供需概況:

國際糖業組織(ISO)對全球砂糖供需預測如下表。

ISO對全球砂糖產量與消費量預測表
製糖期 2013/14 2012/13 2011/12  2010/11  2009/10
生產量  181,135  184,152  174,775  165,565  158,125
消費量  176,708  172,944  168,201  163,932  162,780
過剩量/短缺量  4,427 11,208   6,574  1,633  -4,655
進口需求量  54,839  56,431  56,276  55,387 55,465 
可供出口量  57,249  58,396  56,427  55,245 55,450 
期末庫存量  77,792  75,772  66,527  60,104  58,329
庫存量/消費量(%)  42.02 43.81   39.55  36.66  35.83
單位:千噸;粗糖值 /資料來源:Sugaronline(201405)  

 美國農業部(USDA)預估,2014/15年製糖期全球砂糖將供應過剩502萬噸,全球砂糖產量將下滑0.1%至1.755589億噸,之前預估為1.75703億噸;全球砂糖消費量將增加1.8%至1.7053億噸;因需求增加,全球結轉庫存糖將從4,552萬噸下滑至4,444萬噸,糖市供應將連續第五年超過需求。 

 

二、巴西砂糖供給概況:

據巴西甘蔗產業協會(Unica)最新報告指出,受去年霜凍及年初乾旱天氣影響,下修2014/15年製糖期的產量預估:預計中南部甘蔗產量為5.8億噸,同比下降2.84%;砂糖產量3,250萬噸,同比下降5.23%;酒精產量258.75億公升,同比成長1.2%;產糖用蔗比下修1.66個百分點至43.56%;蔗糖含糖量則從上一製糖期的133.3公斤升至每噸135公斤;砂糖出口量為2,560萬噸,同比減少100萬噸;乙醇出口減少約7億升,即從去年的25億升減至17~18億升,主要原因是巴西對乙醇內需升溫,美國進口展望不佳。

另,據道瓊斯消息指出,巴西糖蔗產業規模正在萎縮,諮詢公司Datagro稱,本製糖期通過壓榨甘蔗生產糖和乙醇的糖廠數量為六個製糖期以來最少,僅377家,有10家甘蔗加工廠因資金困難,今年可能停運,另外30家甘蔗加工廠正進行重整,且其他幾家加工廠的財務狀況十分脆弱,因此,這是糖廠數量連續第三個製糖期下滑,顯示巴西甘蔗糖業所面臨的困境。

 

三、印度砂糖供需概況:

農業部公告,將4~5月原糖出口補貼從2~3月的3,300盧比/噸,削減至2,277盧比/噸,下降約32%。砂糖生產商和出口商強烈抗議降低出口補貼,稱國內供應過剩約500萬噸,其中包括政府允許出口的200萬噸糖,較低的補貼額度將抑制砂糖出口。據報導稱,由於國內砂糖供應過剩背景下,糖價跌穿生產成本,政府削減出口補貼可能使糖廠處境進一步惡化。因此,政府將商議是否對砂糖出口補貼再上修至3,300盧比/噸。

據USDA估計,2013/14年印度砂糖產量將減少至2,480萬噸,期初庫存約為600~620萬噸,因國內砂糖消費量預估提高為2,450萬噸,將限制砂糖出口量至180萬噸,低於過去十年200萬噸的平均水準,甘蔗含糖量則提高為10.25%。

USDA也表示,如果今年降雨正常,天氣適合甘蔗種植和生長,估計新製糖期印度甘蔗產量將達3.508億噸,同比增加400萬噸;砂糖產量將達2,790萬噸,同比成長85萬噸。不過,業界人士表示,目前對印度產量做出預判為時過早,甘蔗單產將不盡如人意,主要是受聖嬰氣候造成的天氣反常影響。

道瓊斯指出,考慮到砂糖需求的強勁成長,經濟成長率將達5~6%以及人口年均成長1.7%,估計2014/15年度印度砂糖消費量將可再增加100萬噸,約達2,700萬噸,砂糖供應過剩量將不到100萬噸。

 

四、泰國砂糖供給概況:

2013/14年製糖期砂糖生產已於5月9日結束,甘蔗及砂糖產量再創紀錄高位。報導指出,2013/14年甘蔗產量為1.037億噸,同比成長3.7%(歷史高位為2012/13年1億噸);砂糖產量將為1,129萬噸,高於上一製糖期的1,002萬噸(歷史高位為2011/12年1,020萬噸);消費量預估為250萬噸,可供出口量為870萬噸。目前泰國hi-pol原糖較紐約5/7月合約升水25點;泰國J-spec原糖升水15-20點;泰國白糖較倫敦期貨升水下滑至每噸10美元。

目前官方資料尚無對2014/15年製糖期的甘蔗和原糖產量的預估,但某一糖廠表示,因種蔗所得收益高於其他作物,促使農戶擴大甘蔗種植面積,預期2014/15年將再創紀錄高位:甘蔗產量將可達到約1.10億噸,原糖產量則達1,200萬噸的高水準。

 

五、澳洲砂糖供給概況:

據道瓊斯消息指出,因昆士蘭南部甘蔗種植區的嚴重乾旱(約有79%的土壤乾燥)破壞作物生長,甘蔗產量將低於預期。Canegrowers稱,甘蔗產量可能為3,000萬噸,低於1月預估的3,200萬噸,以及2013年的3,050萬噸。

 

參、近期國際糖價分析

在連續四年出現大量供應過剩後,儘管美國農業部稱新製糖期仍將供應過剩,但因報導稱聖嬰現象出現的機率將增加,屆時將會影響巴西甘蔗收割進度及對泰國、澳洲及印尼等地帶來不利的乾燥天氣,加上中國對砂糖需求高於預期以及全球消費量穩步成長下,多家分析機構皆認為新製糖期全球糖市供應將趨向平衡或出現少量缺口,投機商對未來糖價仍看多。

但因不知道聖嬰氣候現象是強是弱,因此在得知其強勁之前,很難量化其對全球產量的負面影響,惟在全球糖市供應將趨於平衡下,因砂糖庫存量及庫存/消費比仍處於高位,因此對現階段國際糖價的回升趨勢仍持謹慎保守態度。

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