作者=砂糖事業部 洪惠芳
壹、2015年4月1日至6月8日國際糖價交易回顧暨走勢圖
(一)國際糖價交易回顧
4月份國際紐約粗糖期貨價格受巴西貨幣貶值壓力緩解影響，止跌反彈。已於4月底下市的五月期貨價在月底收盤價格為12.98美元/磅，與3月底收盤價11.93美分/磅相比，上漲幅度為8.8%【= (12.98-11.93)/11.93×100%】。當月最高與最低價差震盪幅度為12.52%【= (13.48-11.98)/11.98×100%】，係因巴西生產進度及其匯率波動、印度糖業政策以及是否出現聖嬰氣候等等因素影響，導致當月糖價波動加劇。
5月份國際紐約粗糖期貨價格雖於上旬創出當月高點，為13.58美分/磅，惟下旬反彈受阻，於月底跌破12美分/磅，最低價格為11.83美分/磅，為六年來新低，月底收盤價格則為11.98美分/磅，比上月底下跌8.35%【= (12.98-11.98)/11.98×100%】，係因巴西貨幣再度貶值及全球砂糖供應過剩影響，抑制糖價上漲，當月波動區間為13.58美分/磅~11.83美分/磅，月震盪幅度為14.79%【= (13.58-11.83)/11.83×100%】。
第二季國際紐約粗糖期貨高低價差為每磅1.77美分(約為39.02美元/公噸)，漲跌幅度約14.96%【= (13.60-11.83)/11.83×100%】。國際倫敦白糖期貨高低價差則為每公噸39.4美元，漲跌幅度為11.42% 【=(384.5-345.1)/345.1×100% 】，第二季國際砂糖交易高低價及月均價格詳如下表。
2015年4月1日至6月8日之國際糖價
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商品種類
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期貨
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單位
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最高價
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最低價
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4月均價
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5月均價
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6月均價
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|---|---|---|---|---|---|---|---|
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紐約粗糖價
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期貨價
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美分/磅
|
13.60
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11.83
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12.93
|
12.70
|
12.16
|
|
期貨價
|
美元/公噸
|
299.83
|
260.80
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285.05
|
279.98
|
268.08
|
|
|
倫敦白糖價
|
期貨價
|
美元/公噸
|
384.5
|
345.1
|
368.69
|
365.48
|
351.98
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貳、世界各國砂糖供需概況
一、全球砂糖供需概況:國際糖業組織(ISO)對全球砂糖供需預測如下表。
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製糖期
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2014/15
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2013/14
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2012/13
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2011/12
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2010/11
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|---|---|---|---|---|---|
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單位:千噸;粗糖值
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生產量
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173,634
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170,988
|
172,029
|
164,629
|
154,927
|
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消費量
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171,419
|
167,824
|
164,290
|
158,060
|
153,254
|
|
過剩量/短缺量
|
2,215
|
3,164
|
7,739
|
6,569
|
1,673
|
|
進口需求量
|
55,869
|
56,606
|
60,536
|
54,325
|
53,870
|
|
可供出口量
|
56,798
|
56,517
|
60,530
|
54,322
|
53,867
|
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期末庫存量
|
81,844
|
80,558
|
77,305
|
69,560
|
62,988
|
|
庫存量/消費量(%)
|
47.74
|
48.00
|
47.05
|
44.01
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41.10
|
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u 資料來源:Sugaronline(201505)。
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另，分析機構對2014/15年、2015/16年及2016/17年製糖期全球砂糖供需預測如下表。
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預測機構
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2014/15年剩餘或缺口(+/-)
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2015/16年剩餘或缺口(+/-)
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2016/17年剩餘或缺口(+/-)
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|---|---|---|---|
|
ISO
|
+2.21
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-2.30
|
-6.00
|
|
Kingsman
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+3.39
|
-0.466
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|
F.O.Licht
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+0.30
|
|
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u 資料來源:道瓊斯消息。
二、巴西砂糖供給概況:據巴西甘蔗產業協會(UNICA)報告稱，因乾旱抑制甘蔗作物生長，2014/15年製糖期中南部甘蔗壓榨量為5.713億噸，同比下降4.31%；產糖量3,199萬噸，同比下降6.7%；酒精產量261.5億公升，同比增加2.23%;產糖用蔗比43%，同比下降2.2個百分點;噸甘蔗產糖量則為136.6千克／噸，同比提高2.4%。
據美國農業部稱，因氣候改善，2015/16年甘蔗產量將可達到6.48億噸，其中中南部地區甘蔗產量將較去年的5.71億噸提高為5.9億噸;砂糖產量增幅為3,635萬噸；酒精產量則增加至292億公升。該農業部稱，儘管國內甘蔗增產，但由於糖廠更偏向生產乙醇，預計產糖用蔗比將下降0.5%，至42.5%左右，乙醇產量料增加1.1%至264億公升，主要與政府將混合燃料中乙醇使用比例上調至27％有關。該農業部也考慮到國內砂糖消費量可望增加，預計砂糖出口量將減少20萬噸，達到2,435萬噸，為六年來最低水準。2012/13年出口量為2,765萬噸的歷史紀錄高位。
據國際分析機構Kingsman表示，巴西砂糖產業近期資金流動不暢，超齡種植甘蔗數量不斷增加(因到2016/17年甘蔗種植年齡增加0.2年，平均年齡達3.7年，已超過甘蔗種植理想年齡2.8~3年)，將影響下一製糖期甘蔗生產形勢，預估2016/17年中南部地區的甘蔗產量將減少至5.7億噸;產糖量為3,127萬噸，為近四年來的最低水準。
三、印度砂糖供需概況:據報導指出，糖廠協會(ISMA)預計印度2014/15年製糖期砂糖產量料為2,780-2,800萬噸;消費量在2,480萬噸左右;期末庫存量為950萬噸，遠超過350萬噸的正常庫存水準。惟全球砂糖供給充足，國際糖價低迷，巴西糖價格亦下跌，儘管國內砂糖庫存達到2012年來的最高水準，貿易商仍抓住機會進口廉價巴西糖，使得印度國產糖銷售無利可圖，傷及國內生產商。政府為了緩解國內糖廠生產危機及改善國內高庫存困境，已經批准140萬噸原糖出口補貼，並現正考慮糖廠提出的收儲砂糖350萬噸的計畫，及考慮延長貸款的還款期，同時提議將原糖進口關稅從目前的25%調高至40%和提供白糖出口補貼等政策。
惟因政府出台補貼政策拖延近5個月左右，糖廠無法按計劃生產足夠原糖供出口，同時國際糖價呈下跌態勢，即使有補貼，糖廠也無心生產原糖出口，因此預計出口量難超過總量的1/4，加上非補貼原糖出口量，總計將不會超過50萬噸。
另外，據報導指出，印度2015/16年製糖期砂糖產量預估將達到2,900萬噸，如此印度糖產量將為連續第六年超出消費量，將繼續成為淨出口國。
四、泰國砂糖供給概況:據道瓊斯消息指出，2014/15年製糖期生產已結束，儘管甘蔗壓榨量超過1億噸，為1.06億噸，略高於上一製糖期的1.037億噸，但因產糖率從上一製糖期12.56%降至12.23%，砂糖產量並沒有同步成長，僅達到1,130萬噸的水準，與上一製糖期產量相當。然按政府的規劃，今年政府將向國內市場投放240萬噸糖，其餘部分全部出口，故2014/15年砂糖出口量可從2013/14年的660萬噸增至730萬噸，創歷史最高水準，僅次於巴西。
據美國農業部稱，因政府農業發展-鼓勵甘蔗種植計畫將於2015/16年期開始，泰國農業產業結構調整可能推高甘蔗種植面積，預估料增2%至150萬公頃，上一製糖期為147萬公頃，2013/14年期為141萬公頃;甘蔗產量將增至1.07億噸;產量亦將同比成長4%，約1,140萬噸;出口量則將增至880萬噸。
五、澳洲砂糖供給概況:據澳洲製糖委員會預計，2015/16年甘蔗產量為3,375萬噸，較上一製糖期增加100萬噸;砂糖產量將增至480萬噸;砂糖出口量也同比增加9萬噸，達到356萬噸，創2007/08年期以來的最高紀錄。
六、中國砂糖供需概況:報導指出，因種植成本增加，2014/15年甘蔗種植面積縮減10%，2015/16年砂糖產量預估跌逾20%，至1,050萬噸左右，加上進口糖價較低，阻止國內生產，據報導指出，中國精煉糖產量將下降17.4%，至1,100萬噸；精煉糖消費量預估將增加2.1%，至1,511萬噸。荷蘭Rabobank稱，雖然國儲糖約有600萬噸，但這些糖不會很快流入市場，並政府要求糖廠將今年的原糖進口量限制在350萬噸，且將進口白糖的企業僅限於終端使用者，拒絕貿易商透過套利獲利，因此報導稱，中國政府3月以來就嚴格控制進口，4月份恐僅批准進口配額之外約1萬噸糖白糖，低於2月時的約10萬噸。倘若明年種植面積再度縮減，國內供應缺口恐將擴大。Kingsman稱，2015/16年砂糖進口量可望提高為500萬噸。
參、其他影響糖價因素
一、匯率(巴西對美元幣值)
二、氣候
據美國政府的氣象預報機構(CPC)預測，今夏北半球出現聖嬰氣候的幾率為90%，高於上個月預估的70%，並預估將持續到北半球秋季的幾率為60%。隨著聖嬰氣候的增強，將對全球各砂糖主產區的作物產生影響。
肆、近期國際糖價分析
國際糖市近期因巴西幣值再度走貶利空因素，抑制糖價上漲，並ISO上修2014/15年製糖期全球砂糖供應過剩量，加上全球庫存餘糖多等因素影響，因此，近期糖市仍有沉重賣壓，走勢將維持弱勢態勢，恐待庫存糖消耗後，糖價才有反轉機會，惟後市亦須密切注意氣候對作物造成的影響程度。
