文／砂糖事業部 侯怡如

民國106年9月紐約國際粗糖十月期貨價格呈現震盪後下跌格局。受印度進口消息與增產、以及巴西對乙醇有利的稅收政策等因素交相影響下，當月上旬9月1日至8日國際粗糖價格於13.67美分/磅與14.27美分/磅之間震盪。而後9月11日市場擔憂因伊瑪爾颶風損及古巴甘蔗作物，粗糖價格推高，盤中來到14.36美分/磅，當日收盤於14.29美分/磅。然而，國際粗糖價格仍受制於全球糖量供應過剩基本面影響，價格一直在14.02美分/磅與14.35美分/磅之間震盪，直至15日倫敦十月白糖合約到期，帶動粗糖價格上揚，當日盤中來到當月最高點14.58美分/磅，收盤於14.55美分/磅。隨著精煉糖需求疲軟打壓粗糖價格、以及期貨市場投機客獲利了結，價格又震盪下跌，19日收盤於13.76美分/磅。當月下旬，因天氣預報，全球最大產糖國巴西將迎來降雨，有利甘蔗早期生長，粗糖價格於20日起連續6個交易日下跌，於27日來到當月最低價13.01美分/磅，當日收盤於13.08美分/磅。隨著十月期貨到期，當月最後一個交易日9月29日粗糖價格收高，收盤於13.54美分/磅。9月最高價位於9月15日14.58美分/磅，最低價位於9月27日13.01美分/磅，最高與最低震盪幅度10.77% (=(14.58-13.01)/ 14.58*100%)。

10月紐約國際粗糖2018年3月期貨價格呈現區間整理後上漲格局。10月上旬至中旬，受技術性買盤影響，粗糖價格在13.83美分/磅至14.57美分/磅之間波動，屬於整理格局。值得注意的是，歐盟終結食糖生產配額體制對國際糖市將產生負面影響。目前白糖升水並不支持進行原糖加工業務，如此一來，市場對原糖的需求就會減少。十月下旬在10月23日三月期貨市場交易清淡，粗糖價格再度跌破14美分/磅，當日收盤在13.88美分/磅。然隨著巴西甘蔗行業機構Unica週二公佈的數據顯示，10月上半月時，巴西中南部地因糖廠抓住乙醇價格相對較高、糖價疲軟的契機提升乙醇生產配比，削減糖產量，24日粗糖價格大幅上漲，當日收盤於14.28美分/磅，26日受累巴西幣值走弱以及投機性賣盤影響粗糖價格下跌，當日收盤於14.11美分/磅，10月最後3個交易日，巴西幣兌美元上漲，以及主要產油國將延長減產協議的預期也提供支撐，粗糖價格大幅上漲，30日來到當月最高點14.82美分/磅，31日收盤於14.74美分/磅。10月最高價位於10月30日14.82美分/磅，最低價位於10月6日13.83美分/磅，最高與最低震盪幅度6.68% (=(14.82-13.83)/ 14.82*100%)。

11月紐約國際粗糖3月期貨價格呈現下跌後震盪上漲態勢。11月初受生產商賣出，市場缺乏買興，粗糖價格於2日下跌，盤中跌至當月最低價14.15美分/磅，當日收盤於14.23美分/磅。而後隨著基金空頭回補，且受巴西糖廠生產更多乙醇，與巴西甘蔗產量下降等因素影響，粗糖價格從3日至13日連續7個交易日上漲，於13日收盤於15.13美分/磅。15日市場關注2017年12月白糖期貨合約到期，粗糖價格略微走低，當日收盤於15.09美分/磅，而後兩個交易日價格突破15.20技術阻力位，吸引進一步的技術買盤價格上漲，17日收盤於15.37美分/磅。然而全球2017/18年度甚至2018/19年度供應過剩前景限制價格上行空間，隨後兩個交易日粗糖價格震盪下跌，20日收盤於14.98美分/磅，21日收盤於14.88美分/磅。而後隨著巴西雷亞爾幣值對美元走堅支撐糖價，22日粗糖價格上漲，當日收盤於15.28美分/磅，24日盤中來到當月最高價15.49美分/磅，當日收盤於15.45美分/磅。由於27、28日基金帶動的空頭回補漲勢失去動能，從而形成了一個技術阻力位，粗糖價格連續於兩個交易日下跌，於28日收盤於15.04美分/磅，11月底價格持平，30日收盤於15.08美分/磅。11月最高價位於11月24日15.49美分/磅，最低價位於11月2日14.15美分/磅，最高與最低震盪幅度8.65% (=(15.49-14.15)/ 15.49*100%)。
 

9月1日至11月30日期間，紐約粗糖期貨收盤價最高價為15.45美分/磅，最低價為13.08美分/磅，兩者價差為2.37美分/磅，震盪幅度約15.34%。倫敦白糖期貨價最高價為401.10美元/噸，最低價為355.60美元/噸，兩者價差為45.5美元/噸，漲跌幅度約為11.34%。
 

全球砂糖供需概況

(一)生產與消費

國際糖業組織（International Sugar Organization, ISO）於今年11月發佈預測報告，2017/18新製糖期，預估全球總生產量約為1億7千9百萬餘噸，總消費量約為1億7千4百萬餘噸，在2016/17製糖期為短缺之下，2017/18製糖期反轉為過剩，剩餘量預估為5.034百萬噸，詳見下表。

由ISO於11月公佈的數據得知，2017/18新製糖期全球5大生產國分別依序為巴西、印度、歐盟、泰國與中國，該5國生產量與比重圖，詳見下表。

由ISO於11月公佈的數據得知，2017/18新製糖期全球5大消費國分別依序為印度、歐盟、中國、巴西與美國，該5國消費量與比重圖，詳見下表。

(二)進口與出口

11月份時ISO預估2017/18新製糖期全球進口需求量為5千7百萬餘噸，可供出口量約為6千1百萬餘噸。詳見下表。

11月份時由ISO公佈的數據得知，2017/18新製糖期全球5大進口國分別依序為中國、印尼、美國、孟加拉與阿拉伯，該5國進口量與比重圖，詳見下表。

11月份時由ISO公佈的數據得知，2017/18新製糖期全球5大出口國分別依序為巴西、泰國、澳洲、歐盟與瓜地馬拉，該5國出口量與比重圖，詳見下表。

世界主要砂糖供給國生產概況

ISO預測全球砂糖2017/18製糖期總生產量為179.448百萬公噸，比起2016/17製糖期總生產量168.373百萬公噸，增加11.075百萬公噸，主要增產與減產國家詳列如下表。

相較於2016/17製糖期，2017/18製糖期主要生產國產量變動百分比為：巴西減產5.66%；印度增產21.95%；中國增產12.90%；泰國增產21.64%。兼具生產甜菜糖的歐盟則增產20.74%。近5年主要生產國產量分布圖，詳見下表。

參考資料

1.台糖公司每日糖價試算表
2.Sugaronline“ISO Quarterly Market Outlook” November 2017.
3.Sugaronline“ISO Quarterly World Sugar Balance”November 2017.